審計報告：易佰網絡已進入成熟發展期

日前，在中聯資產評估集團有限公司關于深圳證券交易所上市審核中心《關于湖南華凱文化創意股份有限公司申請發行股份購買資產并募集配套資金的第三輪審核問詢函》（審核函[2020]030024號）資產評估相關問題回復之核查意見（修訂稿）中，出具了截至2020年12月31日的《易佰網絡審計報告》。

經雨果跨境整理梳理，結合目前易佰網絡在消費者需求挖掘能力、供應鏈管理水平、產品開發與消費者需求的匹配度等方面的具體情況，進一步說明易佰網絡已進入成熟發展期。

2011年設立，經營至今近十年，標的公司在經歷了業績高速增 長階段后，已初步形成規模效應，進入穩定增長階段，屬于成熟發展期早期】階段。 該階段體現為既保證銷售額增長，又注重提高利潤水平，因此公司運營必須提高 效率2。易佰網絡逐步進入該發展階段，主要在于標的公司的經營規模、盈利能力 等方面的不斷完善成熟，與行業頭部公司經營規模、盈利能力等方面基本相當， 具體分析如下：

根據公開資料，同行業可比公司2019年及2020年上半年收入情況如下：單位：萬元

2資料來源：《企業生命周期》，伊查克愛迪思著，王明譯，中國人民大學出版社，2017年10月第1 版，P109-128

標的公司2018年收入181,250.44萬元、2019年收入356,715.35萬元、 2020年1-6月收入200, 939. 88萬元，與已上市跨境出口電商企業相比，超過澤 寶創新、接近有棵樹，2020年全年收入425, 927. 43元，表現出良好的持續盈利 能力；.

最近兩年一期，剔除跨境通影響后其他可比跨境電商的平均凈利率分別為 5.96%、6.03%、5. 95%,凈利率水平處于 1%-9%之間。2018 年、2019 年、2020 年 易佰網絡凈利率分別為4. 97%、4.91%、8.54%,標的公司凈利率水平處于合理區 間范圍內，由此可以看出，標的公司的綜合盈利能力與行業頭部可比公司基本相 當。

此外，在人員規模方面標的公司總員工人數近2700人，產品開發、物流倉 儲、信息技術、銷售運營等核心部門均已建立系統的運作管理及考核體系，各部門的精細化分工和培訓體系也日益完善，除深圳總部外，在武漢、成都、東莞、 慈溪均設有分支機構并組建培養團隊；

在信息系統建設方面，易佰網絡從2018 年以來加大投入，已構建涵蓋系統基礎架構、基礎業務系統模塊和智能應用系統 模塊的“易佰云”智能化企業管理平臺，自動化程度和單位人效不斷提升，易佰 網絡2018年、2019年、2020年人均銷售額分別為105. 56萬元/人、127. 90萬 元/人、164. 20萬元/人，呈上漲趨勢；在經營模式方面，堅持泛品類、多平臺、 多市場經營，國內倉和海外倉發貨均衡發展，分散單一模式下的經營風險，經營 模式日益穩定。

除在以上角度表現日趨成熟以外,在消費者需求挖掘能力、供應鏈管理水平、 產品開發與消費者需求的匹配度等方面也不斷改善、提升，具體體現如下：

（一）標的公司對消費者需求挖掘能力、產品開發與消費者需求的匹配度

標的公司經過近十年的積累，對消費者需求挖掘主要方式及路徑具體如下:

1、通過分析亞馬遜、ebay等主流電商平臺公開的產品數據，主要參考指標包括 產品評論、星級評分、類目排名、銷量、售價、上架時間，對消費者的消費偏好 進行了解； 

2、通過各平臺各站點、谷歌品類市場趨勢等熱搜關鍵詞及推薦熱銷 產品了解現在的市場需求；

3、基于互聯網新興社交軟件、跨境平臺專業網站及 論壇資訊了解消費市場趨勢，如YouTube、Instagram等；

4、通過平臺重點競爭 對手的定期跟蹤，了解競爭對手的情況以及競品的情況；

5、通過與現有已穩定 合作的供應商合作，以在了解消費者需求的基礎上能夠快速有效的開發出合適的 新品。

新品開發是泛品類跨境出口電商重要業務環節，尤其在海外倉模式下，需提 前采購備貨運至境外，一旦新品大量滯銷會帶來較高的經營風險。易佰網絡通過 不斷積累產品開發經驗，新品開發與消費者需求匹配程度不斷提升。海外倉模式 下，2019年產生銷量的新品占全部當年到達海外倉的開發新品的比例為83. 50%, 2020年該比例已提升至100. 00%,說明新品與消費需求匹配度明顯提升。

（二）供應鏈管理水平

1、采購管理方面

隨著經營規模的提升，以及單一供應商供應產品種類更加豐富，2020年易 佰網絡加強對主要供應商的管控，逐步縮減供應商家數，以提高供應商管理人效 的同時，增加單個供應商平均采購金額。主要供應商平均采購金額的上升，有利 于提升對供應商的議價能力及延長付款賬期。經統計，因釆購單價同比下降而節 省的釆購支岀占2020年采購總額的比例約3%, 2020年12月線下供應商賬期相 較2020年1月延長了 18. 52%O

2、庫存管理方面

隨著智能備貨計劃、智能調價等信息系統性能不斷優化，倉庫管理機制逐漸 完善，標的公司存貨相關運營指標不斷優化，具體體現在以下幾個方面：

（1）報告期內易佰網絡庫存周轉率呈穩步提升趨勢，2018年.2019年、2020 年分別為2. 71次/年、3. 05次/年、2. 95次/年；

（2）標的公司各期末庫齡在1年以內的存貨占比逐期提升，2018年末、2019 年末和2020年6月末分別為93. 51%、94.11%、98. 32%；

（3）以進入FBA倉作為庫齡起算標準來評價FBA倉存貨的庫齡結構，截至 2020年12月末，超過180天的FBA倉在庫庫存金額占比為1. 24%,而2019年同 期12月末該指標為7.61%,說明目前海外庫存的滯銷風險已顯著降低；

（4）國內自營倉庫管理水平也不斷提升：從到貨簽收到庫位上架的平均耗 時由2019年44. 83小時縮短至2020年21. 36小時；從接收訂單到揀貨出庫的平 均耗時由2019年25. 43小時縮短至2020年7. 48小時。

3、物流管理方面

易佰網絡在物流管理方面的能力也從多個角度有所提升：（1）通過物流系統 的渠道優選功能，可為各平臺訂單提供最優發貨倉庫和物流方式選擇，在符合平 臺、客戶、渠道等要求下選擇成本最低的發貨方式；（2）隨著經營規模的提升對 物派供應商議價能力有所提升，2020年12月易佰網絡對物流供應商賬期同比延 長20%左右；（3）發貨響應速度不斷提升，2020年12月消費者下單后48小時內 完成發貨的訂單比率為94. 44%,相比2019年12月90. 91%提升3. 53個百分點。

結合上述采購管理、庫存管理、物流管理等方面效率提升的分析，對比行業 可比公司的綜合利潤率水平來看，標的公司目前已初具規模，預計未來平穩增長， 與同行業可比公司盈利水平基本相當。

（編輯：江同）