寶付跨境小課堂 | 俄烏戰事下，跨境電商需要關注哪些變化？

（圖片來源：圖蟲創意）

美聯儲今年召開第一次FOMC議息會議后，筆者曾發布文章“從美聯儲的政策目標來看疫情爆發后美聯儲加息 ”，討論了美聯儲關注哪些宏觀數據，以及數據是否支持今年美聯儲貨幣政策正?；?。勞動市場被多數官員認為接近充分就業，通貨膨脹攀升至40年高位，且沒有緩和跡象，美聯儲3月加息、年中收縮資產負債表都在預期之中。

文末提及俄烏地緣政治風險在上升，如果發生俄羅斯被制裁，全球將迎來“能源”和“糧食”價格進一步攀升，導致全球大通脹。

俄烏局勢自2月21日出乎預期的惡化，顯著改變了全球經濟復蘇前景。首當其沖的是俄烏兩國，再來是高度仰賴俄羅斯天然氣的歐洲大陸。俄烏戰事疊加西方國家從金融、貿易方面制裁俄羅斯，影響全球化貿易下的糧食和能源供應鏈，波及糧食短缺的發展中國家。發展中國家饑餓問題急劇惡化，經濟尚未從新冠疫情恢復元氣，食物獲取成本不斷上升。

2021年，全年糧農組織谷物價格指數達到自2012年以來的年度最高水平，平均比2020年增加27.2%，玉米增加44.1%，小麥增加31.3%。軍事沖突將影響俄烏農作物出口，進一步惡化貧窮國家的糧食問題。

據華創證券報告，俄羅斯是全球最大的小麥出口國，烏克蘭同樣是小麥主要出口國，2020年俄羅斯和烏克蘭小麥出口量分別占全球小麥出口量的18.8%及9.1%。烏克蘭也是玉米主要出口國和葵花籽油主要出口國?？缇畴娚套鰹槿蛸Q易的一部分，俄烏局勢變化令跨境電商的經營面臨挑戰。

本文將從經濟的角度，分析美聯儲加息、歐洲和俄羅斯經濟衰退風險、匯率波動上升與跨境人民幣清結算等方面，來看這些變化如何影響跨境電商的經營。

一、美聯儲加息

近期，美聯儲主席鮑威爾出席兩場半年度貨幣政策報告聽證會，稱烏克蘭局勢變化對美國經濟影響尚不確定，但不影響美聯儲貨幣政策正?；?，支持3月15日至3月16日的FOMC議息會議上加息25BP，并補充若數據顯示必須采取更激進的緊縮，單次會議上加息50BP依舊是個選項。

美聯儲公布的褐皮書顯示，今年1月中至2月中，美國持續面對頑固的高通脹，部分行業薪資上漲和缺工，供應鏈瓶頸的供給側問題也未有緩解。上述數據周期尚未發生俄烏軍事沖突加劇，俄羅斯展開的軍事行動推高能源和農產品價格至記錄高位，對CPI、PPI和消費者支出的影響將會顯現在下次的數據。戰事爆發后沖突不斷升級，WTI原油上周漲至115美元/桶，觸及2008年以來高位；歐洲基準天然氣價格本周再度飆升至紀錄高位，3月2日單日漲幅一度接近60%；芝加哥商品交易所玉米期貨價格飆升至2013年來記錄高位；芝加哥商品交易所的小麥期貨創2008年以來新高。單單上周，WTI原油上漲25.59%；芝加哥商品交易所玉米期貨上漲14.07%；芝加哥商品交易所的小麥期貨上漲43.53%；彭博大宗商品現貨指數大漲13%，是1960年有數據以來最大周漲幅。

近期，美國勞工部公布2月就業數據強勁，新增非農就業崗位67.8萬個，大幅超出市場預期的40萬個，失業率降至3.8%，接近新冠大流行前的3.5%，通脹數據惡化加上就業數據超出市場預期，將支持美聯儲退出大規模的寬松貨幣政策。

美國總統拜登發表的首次國情咨文講話中，稱經濟已從新冠大流行復蘇，稱就業創記錄的增長和工資上漲，但通脹問題正在剝奪美國企業和消費者的利益，把控制高物價列為首要任務，為了經濟長期復蘇，公布對抗通脹的計劃，從加強國內供應鏈、減低醫療、能源和教育成本著手。

美國財政部長耶倫關于美國經濟復蘇也給了相當高的評價，稱復蘇速度高于傳統指標的最樂觀預期，但對美國國內的高通脹感到擔憂。采取行動對抗美國的高通脹是美國領導階層的普遍共識，鮑威爾和發表談話的聯儲官員并未改變加息和縮表前景，加上金融市場對歐洲經濟的悲觀情緒帶動歐元下跌，美元指數周一已反彈到2020年5月以來的高位，突破99的關口。當時新冠疫情爆發導致人民幣大幅貶值，恐慌情緒一度推升USDCNH暴漲至7.17上方。

二、歐洲和俄羅斯經濟衰退風險

歐洲仰賴俄羅斯供應的天然氣高達4成，去年歐洲本身天然氣供應不足，俄羅斯供應偏緊，造成了歐洲天然氣價格創歷史新高。如今西方對俄羅斯制裁，擱置原先輸送俄羅斯天然氣到歐洲的北溪二號，并切斷俄羅斯金融與環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）報文系統的聯系，俄羅斯的石油天然氣無人問津，歐洲則面臨天然氣供不應求，高企的物價讓原本從新冠疫情復蘇的歐洲經濟雪上加霜，面對經濟衰退和高物價同時到來的滯漲風險，歐央行的貨幣政策操作難度更加艱難。

歐元區2月消費者物價調和指數(HICP)，同比上漲5.8%，高于市場預期的5.4%，通脹惡化超出歐央行本身的預測。歐元兌美元上周跌破1.10，為2020年5月以來新低。由美元主導的大宗商品定價體系，歐洲本幣貶值更增加了能源進口成本。

俄羅斯經濟也因金融和貿易制裁面臨經濟衰退，石油、天然氣和糧食是俄羅斯主要收入來源，被制裁后企業無法開展對外貿易或合作困難，經常賬轉向惡化，盧布貶值導致進口成本大增產生輸入性通脹。

跨境電商在歐洲和俄羅斯面臨的問題，將是市場消費力不足導致的訂單減少和取消，因為糧食和能源支出排擠了跨境電商經營的類目(例如：數碼3C、家具家居、服裝及美妝商品)。

三、匯率波動

匯率波動損害商家利益的分析可以參考這篇文章“一文讀懂：跨境電商的外匯風險敞口 ”，文章提到商家從投入成本生產、透過境內外物流將商品送達海外消費者、到電商平臺撥款、支付機構結匯成人民幣，往往需要1-2個月時間。如果跨境電商經營的海外店鋪，定價或收款的幣種兌人民幣貶值，商家可能面臨收款貨幣的貶值侵蝕經營利潤。最近歐元、俄羅斯盧布、英鎊、丹麥克朗、瑞典克朗和波蘭茲羅提等貶值導致經營歐洲的商家損失慘重。以下舉例歐元、英鎊、盧布兌人民幣來看匯率波動的風險。

俄烏軍事沖突升級后，俄羅斯盧布面臨貶值壓力，盧布兌美元跌至歷史低點。2月21日俄羅斯總統普京承認了烏東兩個分離地區為獨立國家，從2月22日至3月7日的數據來看，央行公布的人民幣兌盧布的匯率中間價(圖一)，盧布兌人民幣貶值了52.1%。

圖一、央行中間價-人民幣兌盧布

（數據來源：中國人民銀行）

同期，歐元兌人民幣中間價跌了3.8%，英鎊兌人民幣中間價跌了2.8%(圖二)。

圖二、歐元兌人民幣中間價與英鎊兌人民幣中間價

（數據來源：中國人民銀行）

四、跨境人民幣

西方對俄羅斯金融制裁，禁止俄羅斯主要銀行使用SWIFT系統，切斷俄羅斯和全球貿易的金融聯系，影響其貿易上的國際貨幣結算。電商平臺面向消費者的付款渠道，例如VISA和萬事達卡也加入制裁，在其支付體系中屏蔽俄羅斯金融機構。深圳市跨境電子商務協會文章指出，俄羅斯的對外貿易仍有SPFS（俄羅斯銀行金融信息系統）和CIPS（跨境人民幣支付系統）應對。

CIPS（跨境人民幣支付系統）在“一帶一路”貿易伙伴的雙邊貿易結算扮演重要角色。中國央行發布的《2021 年人民幣國際化報告》指出，2020 年中國與“一帶一路”沿線國家人民幣跨境收付金額超過 4.53 萬億元，同比增長 65.9%，占同期人民幣跨境收付總額的 16.0%。其中貨物貿易收付金額 8700.97 億元，同比增長18.8%，直接投資收付金額 4341.16 億元，同比增長72.0%。

報告數據并指出，截至 2020 年末，中國與 22 個“一帶一路”沿線國家簽署了雙邊本幣互換協議，在 8 個“一帶一路”沿線國家建立了人民幣清算機制安排?？缇畴娚痰娜嗣駧沤Y算也取得亮眼成績，2020 年跨境電商人民幣結算量為 2584.11 億元，同比增長50.0%?？缇橙嗣駧旁谌蛸Q易的使用率上升，企業與貿易伙伴用人民幣結算貿易商品，亦能降低匯兌成本并控制匯率風險，免于投入成本到收回本幣時間過長導致的持有外幣匯率波動風險。

五、寶付國際一體化跨境支付解決方案

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（編輯：江同）

（來源：寶付）

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