事關美區賣家的「錢袋子」：美國遲來的降息,會在9月落地嗎?

5月的美聯儲議息會議釋放出了鴿派信號。

那9月會如期降息嗎？會觸發降息的兩種情況具體是什么？在美國的大選年，美聯儲是否會有額外的舉措？而會議決策的走向，又將如何影響跨境出海貿易？

一、美聯儲態度偏鴿，確認不會再加息

在議息會議召開前，由于第二季度美國通脹數據反彈壓力較大，中東地緣政治局勢持續緊張，市場對美聯儲年內降息的預期持續下調。

在5月會議上，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.5%。

盡管當前通脹數據表現強勁，但美聯儲釋放的信息整體偏向鴿派。

一方面，美聯儲決定放緩縮減資產負債表的步伐；

另一方面，盡管美聯儲主席鮑威爾承認通脹降溫步伐放緩，但他明確拒絕了加息的可能性，并指出了未來降息的兩條可行路徑。

這些信息讓市場嗅到了美聯儲微妙的鴿派傾向。

二、議息會議中的三個重要信息

第一點，是關于美聯儲對通脹回落速度的看法。

聲明指出，近期通脹在達到2%目標方面「缺乏進一步進展」，與3月份會議上的表述「過去一年通脹有所放緩」相比，措辭變化反映出美聯儲對當前通脹數據反彈的擔憂加劇。

不過對經濟整體判斷沒變，認為經濟繼續「穩步擴張」、就業增長「強勁」、失業率「保持較低水平」。

第二點，鮑威爾否認了加息的可能性，并列出了未來可能導致降息的兩種情況。

他承認控制通脹的時間比預期更長，但認為目前的高利率水平已經足夠限制需求，對利率敏感領域如房地產和投資構成壓力。

因此，他認為下一步不太可能再加息，這一表態緩解了市場對通脹數據的擔憂。

隨后，鮑威爾說有以下兩種可能情況會觸發降息：

1、通脹可持續下降至2%的目標水平；

2、勞動力市場出現意外疲軟。

鮑威爾認為，雖然就業市場目前仍較為緊俏，但供需狀況正在趨于平衡。

失業率近期回升至3.9%，就業市場的緊缺狀態有所緩解，勞動力供需緊張的格局繼續松動，勞動者議價能力下降。

鮑威爾的講話后，市場預計美聯儲年內可能在9月首次降息。

預計9月降息后，下半年或將暫時按兵不動，2025年或繼續降息。

第三點，是關于縮減資產負債表的決定。

為緩解金融市場流動性緊缺壓力，美聯儲將每月國債贖回上限，從600億美元降至250億美元，不同于市場預期的300億美元左右。

這是因為自2020年到2022年中期，美聯儲為應對疫情曾大規模購入約5萬億美元資產，并從2022年6月1日開始縮表。

到2024年4月底，資產規模從頂峰的8.96萬億美元縮減至7.45萬億美元。

但長期高利率加上持續縮表，導致銀行間市場流動性收緊，一些指標如3月末至4月初隔夜擔保融資利率SOFR曾大幅走高，顯示市場流動性較為緊張。

鮑威爾解釋說，放慢縮表步伐并非意味著不再縮減資產負債表，而是為了讓過程更緩慢、更平穩過渡，降低對貨幣市場的沖擊壓力，最終仍需將資產規?；謴椭梁侠硭?。

總的來說，鮑威爾一方面排除了進一步加息，另一方面為降息定下了兩個潛在條件，即通脹持續下行至2%或就業市場明顯轉弱，反映出美聯儲對政策前景的審慎態度。

三、從宏觀經濟和出海的角度，我們得出以下幾點觀察

首先，綜合考慮通脹、就業、經濟等多方面因素，以及大選年政治周期的影響，我們認為美聯儲今年9月降息是大概率事件。

具體理由包括：油價回落、通脹后續將逐步下行；就業市場供需缺口收窄、高利率持續沖擊經濟、大選年呵護經濟股市等。

其次，美聯儲自2023年下半年結束加息周期以來，通過連續幾次會議釋放的信號，體現出了相對偏鴿的基調。

例如去年四季度釋放鴿派信號導致市場預期降息；

2024年初雖然遏制了降息預期過快，但仍強調通脹向「更好均衡」趨同；

本次會議則放緩縮表節奏、否認加息可能等，繼續傳遞鴿派信號，引導通脹溫和回落，避免對經濟產生過大沖擊，尤其是利率敏感領域。

最后，美聯儲本次決策，和對9月降息的預期，對出海企業來說存在以下三點利好：

1.降息預期有利于美元貶值

如果美聯儲按預期在9月開始降息周期，將利空美元匯率，使美元相對其他主要貨幣如人民幣、歐元等貶值。

這對以美元計價的出口企業來說是利好，可以降低出口成本，提高產品在海外市場的競爭力。

2.利率下行有利于融資

降息預期，意味著美國企業貸款利率水平也將下降，有利于企業特別是中小企業獲取更低成本的資金。

對于很多依賴銀行貸款的出海企業來說，可以減輕財務負擔，支持業務拓展。

3.經濟預期向好，或刺激消費動力

美聯儲維持相對鴿派基調，既反映了對經濟增長前景的樂觀，也試圖通過降息來托底經濟。

如果美國經濟保持復蘇，將為中國出口企業帶來更多訂單需求。

（來源：艾凡咨詢公眾號）

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