探討：阻攔“亞馬遜們”出海印度的幾大風(fēng)險(xiǎn)

投資是由宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性、行業(yè)的不確定性和公司面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)所決定的。在下文中，我們考慮了像亞馬遜這樣的電子商務(wù)公司在印度所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。這些問題包括不斷變化的外國(guó)直接投資規(guī)則、尚未解決的數(shù)據(jù)本地化和代碼披露問題、各政府機(jī)構(gòu)發(fā)布的多份技術(shù)報(bào)告，以及許可和調(diào)查方面的法治問題。

1、印度經(jīng)濟(jì)政策的不確定性

印度經(jīng)濟(jì)投資的萎縮令人擔(dān)憂。根據(jù)追蹤大型投資項(xiàng)目的印度經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心(CMIE)資本支出數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)季度對(duì)新項(xiàng)目的投資降至15年來的低點(diǎn)。

由于政策不確定性，企業(yè)無法進(jìn)行投資。當(dāng)公司對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚不清楚時(shí)，他們會(huì)在不確定因素減少之前停止投資。這推遲了投資周期的回升，在投資周期中，企業(yè)為關(guān)聯(lián)企業(yè)創(chuàng)造就業(yè)和業(yè)務(wù)，從而推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。不確定性尤其會(huì)影響那些本質(zhì)上是不可逆轉(zhuǎn)的長(zhǎng)期投資，對(duì)這些投資而言，成本回收的期限將持續(xù)數(shù)年。這些投資可以是對(duì)新技術(shù)或細(xì)分市場(chǎng)的投資，也可以是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。這些投資尤為重要，因?yàn)樗鼈兛梢允菇?jīng)濟(jì)中的其他公司受益，還可以促進(jìn)生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

印度私營(yíng)部門投資受到三種政策不確定性的不利影響：宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、政府政策不確定性和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不確定性已被用于理解全球事件。近期，英國(guó)脫歐驅(qū)動(dòng)的政策不確定性與英鎊實(shí)際匯率密切相關(guān)，而圍繞美國(guó)貿(mào)易政策的不確定性影響了進(jìn)口企業(yè)的發(fā)展。

企業(yè)面臨的不僅僅是宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。它們還面臨政府部門、地理和個(gè)人層面的不確定性。

在印度運(yùn)營(yíng)的公司面臨的另一個(gè)不確定性是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。即使制定了規(guī)章制度，在如何執(zhí)行規(guī)定的規(guī)章制度方面也缺乏可預(yù)見性，并存在過度的行政自由裁量權(quán)。

2、印度電子商務(wù)領(lǐng)域不確定性的驅(qū)動(dòng)因素

在近期的第二季度財(cái)報(bào)中，亞馬遜首席財(cái)務(wù)官Brian Olsavsky提到了印度電子商務(wù)政策的不確定性。他表達(dá)了對(duì)“穩(wěn)定”和“可預(yù)測(cè)”政策的期望，以便亞馬遜公司繼續(xù)對(duì)印度的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資。這種對(duì)印度政策不確定性的明確提及是一個(gè)不同尋常的時(shí)刻，需要引起印度政策決定者的關(guān)注。那么，在印度投資存在哪些不確定性呢？

（1）印度今年早些時(shí)候出臺(tái)的電子商務(wù)政策草案禁止企業(yè)控制價(jià)格或出售其持有股份的產(chǎn)品，這打亂了電子商務(wù)公司的商業(yè)計(jì)劃。這一政策讓企業(yè)不得不重新開始，以確保它們能夠遵守當(dāng)前的監(jiān)管規(guī)定。最終這一電子商務(wù)政策又被推遲了一年，這使得企業(yè)在這一領(lǐng)域的現(xiàn)有投資面臨風(fēng)險(xiǎn)，并阻礙了他們的進(jìn)一步的投資。

（2）圍繞數(shù)據(jù)本地化的不確定性是另一個(gè)障礙。印度政府高層小組近期宣布取消非關(guān)鍵數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)本地化，以及即將宣布的總理辦公室在數(shù)據(jù)本地化方面的立場(chǎng)。這些都是政策聲明，促使人們關(guān)注這場(chǎng)辯論，盡管它們都不是法律文書。

根據(jù)數(shù)據(jù)本地化的要求，企業(yè)將需要重新設(shè)計(jì)內(nèi)部算法，以便在本地訪問數(shù)據(jù)，為新服務(wù)器付費(fèi)，并承擔(dān)在安全性較低的環(huán)境中保護(hù)數(shù)據(jù)的成本。公司算法的預(yù)測(cè)能力會(huì)隨著用于訓(xùn)練模型的數(shù)據(jù)點(diǎn)的減少而減弱。據(jù)了解，與各政府機(jī)構(gòu)和利益相關(guān)者就此問題進(jìn)行討論的正當(dāng)程序仍在進(jìn)行中。

根據(jù)《支付與結(jié)算法》（Payments and Settlements Act）(2007)，印度儲(chǔ)蓄銀行（RBI）要求金融數(shù)據(jù)本地化，這表明，任何印度監(jiān)管機(jī)構(gòu)都可以在不可預(yù)見的時(shí)間介入，提出特殊要求。

（3）另一個(gè)相關(guān)的問題是電子商務(wù)政策草案對(duì)源代碼的披露要求。電子商務(wù)公司依賴于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的營(yíng)銷，并使用協(xié)作過濾以獲得客戶推薦。“提交代碼”是一項(xiàng)強(qiáng)制措施，旨在達(dá)到擬議的電子商務(wù)政策所述的“技術(shù)轉(zhuǎn)讓和本地需求的轉(zhuǎn)移”。

技術(shù)轉(zhuǎn)讓不能也不應(yīng)該被強(qiáng)制。技術(shù)轉(zhuǎn)讓應(yīng)以有機(jī)且合法的方式發(fā)生，通過經(jīng)理和員工發(fā)展技能，并在數(shù)據(jù)社區(qū)中傳遞這些技能，或者通過員工在公司間流動(dòng)。同樣值得懷疑的是，在沒有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的情況下，如何利用代碼片段實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)移。將代碼公開要求與數(shù)據(jù)本地化相結(jié)合，將核心業(yè)務(wù)價(jià)值傳遞給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手嗎？企業(yè)是否需要在員工和技術(shù)上進(jìn)行投資，以找到能夠掩蓋其關(guān)鍵資產(chǎn)的變通辦法？此類代碼公開要求是否會(huì)生效仍未確定。在2020年，最終的電子商務(wù)政策將描述印度政府在這個(gè)問題上的立場(chǎng)，但這也是未確定的。

目前，印度財(cái)政部金融科技指導(dǎo)委員會(huì)的報(bào)告尚未出爐。每一份報(bào)告都是關(guān)于印度政府機(jī)構(gòu)未來將如何行動(dòng)的聲明，但這些都不是法律文書。政府報(bào)告只能示意，但不能肯定地說明未來的法律將如何變化。

印度監(jiān)管程序的缺陷也加劇了法律的不確定性。例如，印度儲(chǔ)備銀行（RBI）對(duì)支付公司的數(shù)據(jù)本地化要求在幾天之內(nèi)就從一個(gè)早期的想法變成了一項(xiàng)強(qiáng)制執(zhí)行的法律。對(duì)于官員們?nèi)绾涡薷姆?，仍未有正?dāng)?shù)某绦颉?

法律體系的最后一環(huán)——法律如何執(zhí)行，也受到法律不平等適用的困擾。對(duì)于一個(gè)潛在的投資者而言，在印度投資的風(fēng)險(xiǎn)在于未來法律會(huì)如何通過不民主的程序改變，以及法律將如何適用于印度。

結(jié)論

為了擁有穩(wěn)定的投資環(huán)境，印度需要為公司提供穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)的政策環(huán)境。來自各個(gè)行業(yè)的企業(yè)投資將推動(dòng)印度的投資周期。無論是在宏觀經(jīng)濟(jì)層面還是在不同行業(yè)層面，解決政策的不確定性，并通過更好的法治降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)印度當(dāng)前的投資環(huán)境和長(zhǎng)期增長(zhǎng)都至關(guān)重要。

（編譯/雨果網(wǎng) 呂曉琳）

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